来源：裕同科技","title":"裕同科技(002831)一季度利润下滑，智能化建设逐步推进","newslogo":"","newsid":"b07146c218cc420e935578e86baa5625","tagname":"","fromkmcinnerid":"","fromkmcurl":"","followcount":0,"seosubject":"裕同科技(002831)一季度利润下滑，智能化建设逐步推进","newscontent":"　　事件：公司发布22年报及23年一季报，22年及23年一季度分别实现收入163.62、29.12亿元，同比变动9.49%、-14.37%；实现归母净利润14.88、1.81亿元，同比变动45.46%、-18.49%，实现扣非后归母净利润15.15、1.57亿元，同比变动67.03%、-18.52%，基本每股收益1.61、0.20元。　　Q1收入利润同比下滑：4Q22\/1Q23公司实现营业收入43.25\/29.12亿元，同比减少11.52%\/14.37%，实现归母净利润4.69\/1.81亿元，同比变动31.92%\/-18.49%，1Q23收入利润同比增速均环比下降。分业务看，22年消费电子包装收入同比增长17.1%至110.1亿元，环保包装收入同比增长62.3%至11.2亿元，烟包\/酒包收入8.5\/12.2亿元，同比下滑3.4%\/8.3%。　　毛利率同比提升，净利率小幅回落：1Q23公司毛利率23.72%，同比提升2.91pct，我们认为主要由于原纸等原材料价格回落。期间费用率方面，销售费用率同比提升0.04pct至2.55%，管理费用率同比提升1.42pct至7.00%，研发费用率同比提升1.24pct至5.13%，财务费用率同比提升1.38pct至2.27%，综合影响下，公司净利率同比下降0.58pct至6.14%。　　智能化建设有序推进，环保包装不断拓展：公司在许昌智能工厂的基础上，将其成熟的模式逐步复制到其他工厂，目前合肥和武汉裕同已完成改造，成都、苏州、湖南等地也正式立项实施，我们预计随着工厂逐步智能化，公司的供应链优势将显著增强。在环保包装方面，公司开发出了多种环保包装新材料，并在全球建成多个生产基地，成功与航空餐饮和连锁商超等大型国际客户展开合作，我们预计环保包装业务有望继续维持高速增长。　　盈利预测与评级：公司各项业务稳步增长，我们认为长期来看纸包装集中度提升是必然趋势，公司作为纸包装行业龙头公司之一我们给予一定估值溢价，我们预计公司23-24年净利润分别17.11、21.38亿元，同比增速15.0%、25.0%，5月10日收盘价对应23-24年PE为13.4、10.8倍，参考可比公司给予公司23年20~22倍PE估值，对应合理价值区间36.80~40.48元，给予“优于大市”评级。　　风险提示：全球疫情反复，原材料价格波动，下游客户开拓不及预期。","praisecount":0,"seodesp":"盈利预测与评级：公司各项业务稳步增长，我们认为长期来看纸包装集中度提升是必然趋势，公司作为纸包装行业龙头公司之一我们给予一定估值溢价，我们预计公司23-24年净利润分别17.11、21.38亿元，同比增速15.0%、25.0%，5月10日收盘价对应23-24年PE为13.4、10.8倍，参考可比公司给予公司23年20~22倍PE估值，对应合理价值区间36.80~40.48元，给予“优于大市”评级。","newsdate":"20230511142203    时间：2023-05-11 14:19:32