两会后市场对经济复苏预期骤然降温，这导致消费、金融、地产等受益于经济复苏的板块明显回调，在弱复苏的环境下，AI的炒作才能如此肆无忌惮。市场一边忽视PMI、社融、出口等数据超预期，一边抓住CPI不放，甚至喊出通缩的论调，本质上市场的屁股是坐在“弱复苏”上，所以看到强劲的数据都觉得是疫情积压的需求释放，看到差的数据就说经济确实弱。

本来我们还指望今天GDP数据超预期能够打脸市场，但市场还是无动于衷，国债期货还小幅走强，真不知道这帮做债的到什么时候会被打脸，大资金都这么抱在固收里，到时候反转不得踩踏。

具体来看，中国一季度GDP同比增长4.5%，大幅高于市场预期的4%，这是在去年一季度4.8%的高基数的情况下达到的。

(资料图)

今天A股走势反映了市场对于一季度GDP的看法，早盘数据公布后冲高回落，午盘在AI算力带动下有所回升。一方面，昨天就有资金进场博弈GDP数据，今天数据落地后资金兑现；另一方面，虽然一季度GDP数据超预期，但3月份几乎所有数据都有单边走弱，市场还是担忧经济复苏的持续性。

其中理应表现很好的地产却很烂，消费看上去高，但是主要是因为去年基数很低，如果算两年平均同比也不高，并且是环比走弱的，工业也有所放缓，只有基建和制造业相对维持高位。

虽然开头有调侃，但市场还是对的，整体来看我国一季度经济呈现复苏早期的特点，结构上存在一定的不均衡。出口、消费、投资三驾马车出现分化：3月出口大超预期，社零也有一定的超预期，但消费中汽车、地产还是比较弱，强的是服务业复苏。投资中，基建投资仍保持在高位，制造业投资高位小幅回落，3月份制造业PMI已经回落到荣枯线，地产投资没有预期中乐观，竣工比较亮眼，开工未见起色。

另外，虽然城镇调查失业率有所回落，但16-24岁青年失业率继续攀升超过19.6%，这一方面无疑反映出我们仍处于复苏早期，通胀和就业的表现会相对滞后。经济复苏有一个传导过程，服务业这些先复苏，带动就业率、居民收入回升，进而促使总需求回暖，再带动更多行业复苏，近期国常会和央行一季度货币政策报告已经将稳就业作为后续经济工作重点。

说实话，虽然一季度经济数据出来了，但也很难对当前中国经济复苏力度和持续性做出准确的判断。一方面，这里面有疫情期间积压的需求释放，所以再怎么强劲也无法证明后续持续性；另一方面当前经济结构性失衡，有好有差，难以一言蔽之，欧美经济等外部需求也存在不确定性。所以，市场对经济复苏的信心也是不上不下，难以达成一致。

昨天A股在中字头的带领下突破前期高点，今天沪指收盘离3400点也就一步之遥。但我们认为在国内经济复苏预期和美联储加息拐点预期未进一步明确之前，A股暂时缺乏向上的动力。后续要关注月底的重磅会议和五一节后美联储加息。

最后简单看下盘面，截止收盘，上证指数涨幅为0.23%，创业板跌幅为0.14%。两市成交额小幅缩量至1.06万亿，北向资金净买入22.64亿，两市超过3500只个股下跌。

分行业来看，通信、煤炭、家用电器、银行、电力设备等行业领涨，社会服务、电子、综合、医药生物、石油石化等行业领跌。

今天CPO板块大幅反弹，光库科技、中际旭创、新易盛、剑桥科技等多股涨超10%，带动AI算力链大涨。CPI大涨主要是因为剑桥科技业绩验证了算力的高景气，另外今天盘中有小作文称中际旭创接到了800G光模块追加订单。

风险提示：

股市有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议，读者需独立思考

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